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● | 過度に楽観的でないか | |
○ | 事業の業績はどうか。 | |
○ | キャッシュ・フローは現在の市場の状況に合わせて調整されているか。 | |
○ | 財務諸表におけるセグメント開示とキャッシュ・フローの予測は首尾一貫しているか。 | |
○ | 成長率の仮定について同業他社やアナリスト・レポートとの比較を行ったか。 | |
○ | 当初5年間の成長率とターミナル成長率の両方について、その根拠は十分か。 | |
● | 商品価格の影響 | |
○ | 価格の低迷が続く場合は、それを事業の資産評価に反映しなければならない。 | |
○ | 商品は事業のインプットである場合もアウトプットである場合もある-キャッシュ・フロー予測は予想される商品価格を反映しなければならない。 | |
● | 間接費の配分 | |
○ | 一般管理費は、資金生成単位(CGU)に配分しなければならない。 | |
● | 将来の拡張 | |
○ | 使用価値は、設備投資による資産の性能の拡張ではなく、維持に基づくものでなければならない。 |
● | 現在の金利環境:欧州における特定のベンチマーク(すなわち、一部の国債および優良社債)の低金利もしくはマイナス金利については、加重平均資本コスト(WACC)に使用されるインプットに慎重に反映しなければならない。 | |
● | 為替リスクとカントリー・リスクは同じものではない。 | |
○ | 為替リスクとは、現地通貨建のキャッシュ・フロー予測に対して先進国のリスク・フリー・レートを使用する際に用いるインフレ率の差に関するものである。 | |
○ | カントリー・リスクとは、地政学的にみたその国の経済環境に関するものである。個別のカントリー・リスク・プレミアムは、通常、キャッシュ・フロー予測が異なる通貨で作成される場合においてのみ関連性がある。現地の資本コストを見積る場合には、見積りに用いた現地のリスク・フリー・レートにカントリー・リスク・プレミアムがすでに含まれている。 | |
○ | 目標とする資本構造 | |
○ | 加重平均資本コスト(WACC)に用いるギアリング比率を算出する際に、企業固有の負債資本比率を使用してはならない。代わりに、業界平均または目標ギアリング比率を基にすべきである。 | |
● | 複数のCGU(または複数の地域)に対する単一の割引率の使用 | |
○ | 単一の割引率の使用は、個々のCGUについてのキャッシュ・フロー予測のリスクが同様であることを示唆するため、その根拠を示すのは困難である可能性がある。 |
PricewaterhouseCoopers LLP
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